新兴市场复苏，投资者转向传统行业价值股

        韩国 首尔一家钢铁厂。随着中国钢材出口下降，其他新兴市场国家的制造商发现了新的机会。

　　韩国 首尔一家钢铁厂。随着中国钢材出口下降，其他新兴市场国家的制造商也发现了新的机遇

　　想要购买廉价资产的人们开始密切关注新兴市场的股票。

　　他们的开始有点晚了。毕竟，动量驱动的投资者已经注意到，快速增长的经济体中的公司股票，如中国和印度在过去一年中很快恢复了生机。在腾讯 Holdings和阿里巴巴集团及其他大众科技公司的领导下，2017年许多公司的市值翻了一番。

　　但现在，在新兴市场被许多人忽视的领域，如制造业开发业和金融业，正在寻找具有价值价值的共同基金和交易所交易基金。去年，随着全球经济增长再次开始加速，即使这些行业也带来了可观的回报。

　　尽管新兴市场快速增长的行业在2017年带来了40％的回报，但所谓的价值股仅上涨了一半左右。

　　本轮收益前的盈利较低，再加上新兴市场股票的五年熊市，意味着新兴市值股票现在仍相对具吸引力。一些想要讨价还价的人说，新兴市场的价值股是全球股票市场中唯一真正被低估的部分中。

　　尽管中的发展，增长最快的市场部分的市盈率约为16倍，但新兴市值股票的市盈率不到10倍。

　　资产管理公司锐联（研究关联公司）首席投资官克里斯·布莱特 Mann（克里斯说）“如果你可以购买10倍市盈率的非常多样化的股票投资组合，你投资的每一美元都会带来高额和可怕的回报。”布莱曼说。考斯韦资本管理公司（铜锣资本管理）定量研究负责人和投资组合经理阿尔琼·贾亚拉曼（Arjun Jayaraman）表示，新兴市场的价值股是唯一以低于全球金融危机前的价格交易的大型股。资产类别。这就解释了为什么许多价值投资者认为这些股票在未来几年将跑赢大市。

　　例如，根据资产管理公司GMO的数据，在未来七年内，新兴市场股票的整体年度回报调整为通胀率仅为2％，但价值股票的年回报率将接近7％。

　　然而，强调新兴市场价值股的策略存在风险。

　　贾亚拉曼说，“当大多数人考虑推动新兴市场的人口趋势和印度和中国部分的高增长率时，这些因素对增长型股票有利，但不一定适用于价值导向型股票。

　　不过，他表示成长股的涨价幅度有限，“橡皮筋只能这么长。”

　　T·罗·普赖斯新兴市 场价值型 T. Rowe Price新兴市场价值股票基金经理厄内斯特·C·杨（欧内斯特·杨）指出低通胀率、低利率环境中，许多新兴市场近期都陷入困境，投资者担心难以增长——“人们愿意为未来的增长付出代价”。

　　“这就是为什么在这个环境中，高质量的成长股如——，如腾讯和阿里巴巴——表现得非常好，”他说。不过，他也表示这种情况应该开始改变。 “当宏观经济复苏时，价值股通常开始表现良好。”

　　特别是，金融业的价值股将受益。

　　“财政是由宏观经济的健康状况和利率方向驱动的，”杨说。它们非常便宜。以渣打 Bank（渣打银行）为例。虽然严格来说，300亿美元的商业和零售银行总部位于伦敦，它主要在亚洲、 非洲和中东部地区运营，其中经济增长速度比英国快得多。

　　中国深圳，鸿海的一条生产线。

      “这家银行经历了一段艰难时期，”杨说。 2016年，该银行宣布亏损，部分原因是当商品价格暴跌时，它持有能源行业的股票。

　　因此，该银行目前的股价仅为账面价值的0.7倍。——账面价值代表公司的净资产价值为——，其股价与账面价值比率在全球金融危机之前为1.5比2。 “所以，它还远未恢复到历史正常值。

　　随着经济复苏，钢铁业是另一个应该繁荣的行业。

　　“人们普遍认为中国一直在向全球市场倾销廉价钢铁，”杨说。他说，几年前可能就是这种情况，但政府最近实施了供给侧改革，中国的钢铁供应减少了20％以上。

　　因此，中国出口下降了40％以上，为其他新兴市场的钢铁生产商创造了空间和机会。

　　其中T·罗·普赖斯新兴市 场价值型股票基金公司持有韩国钢铁生产商浦项制铁（浦项）股票。该公司90％的收入来自亚洲开发中经济。因此，全球经济增长的重新加速可能有利于该地区的股市。

　　GMO的资产配置团队成员凯瑟琳·勒格劳（Catherine LeGraw）指出，投资者不能仅限于寻找旧行业中具有吸引力的市场股票中。

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