【房讯】香港股市为何托不住大企业？或因市场容量与活跃度

最近，万达商业即将从香港联合所退市的消息备受关注。 一般来说，公司的上市或退市是根据自己的快速发展计划积极选择的。 但这次万达打算在香港证券交易所短短15个月内匆匆离开，上市平台香港证券交易所本身暴露的各种问题也成为争论的焦点之一。
问题令人深思:为什么不能在香港股市留下大公司？ 中国最好的虚拟经济代表阿里巴巴于年将b2b业务退出香港证券交易所，最后与集团整体业务一起转战美国。 现在，中国最好的实体经济代表万达商业也动摇了退市的想法。

港股成为世界市场股价收益率最低的地区

在港股中，h股的表现特别低迷。 迄今为止的一点房地产类h股，例如上海复地，在年私有化退市，富力房地产、初置业等公司上市后不久，开始了回归a股上市的过程。 市场价格低廉和融资功能的丧失成为这些h股上市公司的隐性疼痛。

与创业板企业保持数十倍的股价收益率不同，内地地产概念企业在香港证券交易所的股价收益率通常只有4.6倍。 据《第一财经日报》报道，去年创业板490余企业利润规模在600亿元左右，对应5.6万亿元的市场价格，万达商业对应300亿元利润在1000亿元以上的市场价格，非常大，令人叹息。

财务智囊团的监视器研究表明，这样的低估值不是一个例子，其本质似乎是市场整体的故障和投资集团的不合理性。

该文指出，由于成交量有限，港股已经成为世界市场股价收益率最低的地区，平均不到7倍。 a股和美股都相当不同，美国标杆500的指数pe是恒生指数的两倍。 作为公司融资的社会平台，香港证券交易市场长期低迷的评价已经成为自己的问题。

地产股票在香港股票市场上没有特别的归属感

一般在较低的评价环境下，房地产股的状况进一步恶化。 香港投资者对房地产领域的有趣已经不及黄金时代。 李嘉诚资产转移海外，李兆基出售香港房地产，瑞安停止新天地上市等一系列市场行为的背后是香港市场整体房地产板块的衰退。

来自中国内地的房地产股票更明显。 现在股价高的是富力地产和龙湖地产，11元左右，另外碧桂园股价也在3港元左右，恒大股价也在6港元左右，融创中国在5.1港元左右，擅长中高级改善住宅的中央企业背景开发商中国金茂，股价从3港元到2.2港元

财务智囊团写道，香港市场对价值定义有偏向欧美的投资理念，崇尚以最低的风险和资本，通过有效的运营和管理获得市场竞争力，创造高利润。 从这个立场来说，重资产、重杠杆、重领域的万达似乎注定要选择在香港上市后走上劣势之路。 每个市场都有独特的评价文化，香港市场就像香港这个城市一样，自由竞争追随潮流的风格接近评价的优先顺序。

市场的冷遇沉重地打击了大企业

代表科学技术尖端和生活潮流的科学技术公司和网络公司选择了优先的上市地点在大洋对岸的美国，但在中国国内释放了支持这样的公司在国内上市的风向后，选择了回到a股。 这样，香港证券交易所就被集体忽视和绕过了。

无法留下虚拟经济，现在连实体经济都想出走，香港股市还剩下什么？ 仙股的摇篮？ 炒菜圣地？ 空做人的天堂？

例如，年，内房股的恒大地产面临来自美国的空机构的沽空暴风雨，奎恩不严格或在不实的调查报告中，获得了对冲基金的巨额利润，给上市企业带来了沉重的打击。 然后，一年零六个月后，香港证监会调查了恶意空者的不当行为。

现在，中国国内的国企红股陆续上市，香港近年来没有多少规模大的ipo。 年末的万达生意是当时三年来香港证券交易所最大的ipo。 年香港证券交易所整体ipo总额为2279亿港元，超过伦敦交易所进入世界第二大ipo市场。 其中万达商业的ipo约占15%。

可以说，如果万达这样的大企业不选择在香港证券交易所上市，香港证券交易所的整体市场容量和业绩将大幅下降。 但是上市后，市场的冷遇对这些大企业打击很大。 如果不能处理这个问题，香港证券交易所将失去作为繁荣资本市场的可持续发展。

这并不是没有征兆。 作为亚太地区的金融中心，香港不再是银行股梦寐以求的港湾。 最近在香港证券交易所上市的天津银行和浙江商业银行面对公开认购比例严重不足的问题，必须依靠高比例的基础投资，使上市成功。 第一天打卡后，也面临着破局的命运。

市场容量和活跃度是香港股票市场的疼痛

和香港整体形势一样，香港股票市场对实体经济的支持严重不足。 脱离实体经济的市场虚脱而躁动。 以炒楼和炒股为特色的市场在金融风暴袭击时没有抵抗力。 这使整个香港市场在过去几十年经历了多次大动荡。

市场容量和活跃度是衡量交易所快速发展水平的标准。 现在香港证券交易所深深落后于美国和中国内的交易所。 香港股票市场每天的总成交额可能还不多a股中的一股成交额，港股每天的总成交额在800亿元左右，与近30万亿元的总流通市场价格不太一致。

正如著名学者刘纪鹏教授所说，香港联合处和证监会必须反省——成长性、业绩和管理结构完善的万达商业在香港股票市场如此低，5年平均增长率在30%以上的公司股价收益率竟然在6倍左右，香港股票市场可以滞留 即使大陆公司在香港退市迅速发展，香港也会在与上海金融中心的竞争中处于劣势。

今年，从港股回归a股的趋势已经涌来。 3月23日，港红企划股中国忠旺宣布分割产业回归a股，星美控股此前也表示分割集团业务有意实现国内主板的上市。 随着国家战术层面资本市场的重视和改革，除了a股市场的财富效应外，作为世界股价收益率最高的资本市场之一，继中概股回归大潮之后，可能会拉开港股回归的序幕。

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